國家統計局即將公布三季度經濟數據。此前，今年一季度、二季度宏觀經濟增速均維持在6.9%。市場關心，三季度是否能延續這樣的增速。10月15日，中國人民銀行行長周小川在華盛頓出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會期間表示，今年以來經濟增長動能有所回升，上半年GDP增速達6.9%，下半年有望實現7%。近期發布的9月貿易數據、金融數據、通脹數據均好于預期，10月17日10年國債收益率上升到3.74%的年內高位。

在數據公布前，就今年三季度宏觀經濟運行情況，21世紀經濟報道記者采訪了數位經濟學家。對于三季度GDP增速，他們普遍預計為6.8%左右。結合企業效益、PMI等數據來看，宏觀經濟仍然呈現穩中向好的態勢。對于四季度，業界主要擔心投資增速下降，尤其是房地產投資和基建投資。由于調控繼續從嚴，業內預計房地產投資增速將繼續下行。

導讀

中國社會科學院財經戰略研究院報告稱，本輪經濟周期的主要推動力來源于供給側改革、房地產復蘇以及國際經濟復蘇三個方面。“初步預計2017年三季度GDP增長6.8%左右。”第一創業證券、招商宏觀等機構也預計稱，三季度GDP增速為6.8%。

本周四（10月19日），國家統計局將發布三季度國民經濟運行數據。21世紀經濟報道記者采訪的多位分析師認為，三季度GDP增速大概率為6.8%，也有部分認為是6.7%或6.9%。

中國社會科學院財經戰略研究院9月29日發布報告稱，本輪經濟周期的主要推動力來源于供給側改革、房地產復蘇以及國際經濟復蘇三個方面。“初步預計2017年三季度GDP增長6.8%左右。”第一創業證券、招商宏觀等機構也預計稱，三季度GDP增速為6.8%。

“三季度消費總體平穩增長，投資在前兩個月回落的基礎上會有反彈，主要是進出口改善對增長形成支撐。”民生銀行首席研究員溫彬表示，“就7-8月數據來看經濟增速肯定回落，不過9月數據會反彈，所以應該在6.8%到6.9%之間。”

需要說明，此前兩個季度經濟都超預期增長，增速均為6.9%，而年初的《政府工作報告》將GDP增長目標值設定為6.5%左右。“目前情況看，完成政府工作報告確定的預期目標沒有問題，現在的分歧在于高多少。”10月17日中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示。

10月15日，央行行長周小川表示，過去幾年來中國經濟增速持續放緩，但今年以來經濟增長動能有所回升，上半年GDP增速達6.9%，下半年有望實現7%。

伴隨中國經濟形勢趨穩，近期包括世界銀行、IMF等在內的多家機構均上調中國經濟預期。IMF將中國經濟今明兩年增速較7月份時均上調0.1個百分點，分別至6.8％和6.5％，這是其年內第四次上調中國經濟增長預期。

研發支出資本化無影響

近日周小川表示，下半年GDP增速有望實現7%，引發廣泛關注。而此前多數分析師均預測三季度GDP增速為6.8%，且四季度增長壓力會更大。

“我們也反省了是否存在哪些方面疏忽。”10月17日，興業銀行首席經濟學家魯政委稱。

他首先猜測是否是第三產業增速會更好，因為該數據在高頻監測中通常看不到。“金融部分同比增長還不錯，但與第二季度相比并沒有加速，不支持第三季度比第二季度更高；且從工業增加值來看，第二產業三季度也沒有比第二季度更強。”

此外，他還核對了研發支出資本化對GDP增速的影響。“結果發現，按照國家統計局的說法，其實研發支出不是這個季度才開始做，2016年基本上做完了，而且即便沒做完，對實際GDP的影響也幾乎可以忽略不計。”

華創證券分析稱，由于國家層面2016年二季度就已做相應修訂，本次調整并不影響即將公布的三季度全國GDP，調整的意義更多在于激勵地方加碼研發相關投入。

魯政委預計三季度GDP增速為6.8%。“從消費、投資、進出口 三駕馬車 來看，消費增長并沒有更快，投資沒有拖后腿，從增量來講貢獻****的還是進出口。”

海關總署10月13日發布的數據顯示，今年前三季度，我國貨物貿易進出口總值達20.29萬億元，同比增長16.6%。其中，三季度進出口值7.18萬億元，刷新了季度進出口規模最高紀錄。

其實就7月、8月而言，投資、消費整體呈現走弱態勢。數據顯示，二季度社會消費品零售總額同比增速為10.4%，而三季度以來消費增速出現小幅下滑，7月、8月分別為10.4%、10.1%。

同時1-8月固定資產投資增速7.8%，增速連續兩個月出現下滑。其中房地產投資由1-6月的8.5%下滑至1-8月的7.9%，同期制造業投資由5.5%下滑至4.5%，基建投資由16.85%下滑至16.09%。

中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵認為，8月經濟數據低于預期，但始于2016年下半年的這輪復蘇的不同之處在于：出口的再度回暖成為需求端主要的拉動因素，工業的自發出清疊加出口回暖以及供給側改革的推動則是生產端工業企穩的主要原因。“上述兩方面因素并無明顯變化，即經濟的趨勢并未變化，7月和8月的數據仍應視為短期波動。”

從先行指標PMI看，無論是制造業PMI還是非制造業商務活動指數，9月均創下年內新高。溫彬稱，盡管7月和8月工業生產、投資、消費等主要指標連續兩個月回落，但9月份領先指標PMI達到52.4%，創2012年5月以來最高，此外8月和9月汽車銷售連續兩個月環比較快增長，三四線城市房屋銷售活躍，反映當前經濟增長動能仍然強勁。“經濟增速可能在6.8%到6.9%之間。”

國家信息中心首席經濟學家祝寶良則認為三季度GDP增速或為6.7%，下半年經濟轉弱的因素有所增加，基礎設施和房地產投資會繼續回落，企業加庫存周期行將結束，出口增長存在一定的變數。

經濟結構優化

需要指出，隨著中國經濟結構正進入消費主導的時代，未來經濟波動性收斂，穩定性將提高。

國家統計局局長寧吉喆近日表示，經濟結構在優化。從投資和消費的比例關系看，消費已經成為經濟增長的主要驅動力，近幾年來，消費對經濟增長的貢獻率在50%以上。雖然投資在經濟增長中仍然起著關鍵作用，但消費對增長起著基礎性作用，是主要驅動力。

周小川稱，當前推動經濟增長的動力主要來自家庭部門消費的快速增長，1-8月社會消費品零售總額同比增長10.4%，消費對象逐漸從傳統的商品轉向服務，因此服務業發展加快，第三產業增加值占GDP比重從15年前的約40%上升為當前的55%。

“這個轉型過程正說明了中國經濟的彈性和韌性在增強。”溫彬稱，“外需受國際環境沖擊比較大，投資首先可能會導致產能過剩，同時受經濟周期的影響比較大，而第三產業或者服務業的抗周期性比較強，所以我們的GDP會保持中高速平穩增長。”

此外，寧吉喆還表示經濟動能在轉化，尤其是新動能加快成長，即新產業、新業態、新商業模式。國家統計局對“三新”進行了初步測算。2015年，“三新”經濟增加值相當于全國GDP的14.8%，沿海地區的比重更高。